Questo è quanto deciso dal Consiglio direttivo della BCE il 5 febbraio 2026
Francoforte sul Meno - Questo il comunicato odierno della BCE su quanto deciso dal Consiglio direttivo per la politica monetaria dell'eurozona:
Il Consiglio direttivo ha deciso oggi di mantenere invariati i tre tassi di interesse chiave della BCE. La nostra valutazione aggiornata riconferma che l'inflazione dovrebbe stabilizzarsi al nostro obiettivo del 2% nel medio termine. L'economia rimane resiliente in un contesto globale difficile. La bassa disoccupazione, i solidi bilanci del settore privato, il graduale ampliamento della spesa pubblica per la difesa e le infrastrutture e gli effetti positivi dei nostri passati tagli dei tassi di interesse stanno sostenendo la crescita. Allo stesso tempo, le prospettive sono ancora incerte, in particolare a causa della persistente incertezza delle politiche commerciali globali e delle tensioni geopolitiche.
Siamo determinati a garantire che l'inflazione si stabilizzi al nostro obiettivo del 2% nel medio termine. Adotteremo un approccio basato sui dati e sulle singole riunioni per determinare l'orientamento di politica monetaria appropriato. In particolare, le nostre decisioni sui tassi di interesse si baseranno sulla nostra valutazione delle prospettive di inflazione e dei rischi ad esse associati, alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, nonché delle dinamiche dell'inflazione di fondo e della forza di trasmissione della politica monetaria. Non ci impegniamo in anticipo su un particolare percorso di crescita dei tassi.
Attività economica
Secondo la stima preliminare di Eurostat, l'economia è cresciuta dello 0,3% nel quarto trimestre del 2025. La crescita è stata trainata principalmente dai servizi, in particolare nel settore dell'informazione e della comunicazione. Il settore manifatturiero ha mostrato una buona tenuta nonostante le difficoltà derivanti dal commercio globale e dall'incertezza geopolitica. L'attività nel settore delle costruzioni sta riprendendo slancio, sostenuta anche dagli investimenti pubblici.
Il mercato del lavoro continua a sostenere i redditi, nonostante l'ulteriore raffreddamento della domanda di manodopera. La disoccupazione si è attestata al 6,2% a dicembre, dopo il 6,3% di novembre. La crescita dei redditi da lavoro, unitamente a un tasso di risparmio delle famiglie più basso, dovrebbe sostenere i consumi privati. Anche la spesa pubblica per la difesa e le infrastrutture dovrebbe contribuire alla domanda interna. Gli investimenti delle imprese dovrebbero rafforzarsi ulteriormente e le indagini indicano che le aziende stanno investendo sempre di più nelle nuove tecnologie digitali. Allo stesso tempo, il contesto esterno rimane difficile, a causa dell'aumento dei dazi doganali e dell'apprezzamento dell'euro nell'ultimo anno.
Il Consiglio direttivo sottolinea l'urgente necessità di rafforzare l'area dell'euro e la sua economia nell'attuale contesto geopolitico. I governi dovrebbero dare priorità alla sostenibilità delle finanze pubbliche, agli investimenti strategici e alle riforme strutturali che favoriscano la crescita. Sfruttare appieno il potenziale del mercato unico rimane fondamentale. È inoltre essenziale promuovere una maggiore integrazione dei mercati dei capitali completando l'unione del risparmio e degli investimenti e l'unione bancaria secondo un calendario ambizioso, e adottare rapidamente il regolamento sull'istituzione dell'euro digitale.
Inflazione
L'inflazione è scesa all'1,7% a gennaio, dal 2,0% di dicembre e dal 2,1% di novembre. L'inflazione dei beni energetici è scesa al -4,1%, dopo il -1,9% di dicembre e il -0,5% di novembre, mentre l'inflazione dei prezzi dei prodotti alimentari è aumentata al 2,7%, dal 2,5% di dicembre e dal 2,4% di novembre. L'inflazione al netto di energia e prodotti alimentari è scesa al 2,2%, dopo il 2,3% di dicembre e il 2,4% di novembre. L'inflazione dei beni è salita allo 0,4%, mentre l'inflazione dei servizi è scesa al 3,2%, dal 3,4% di dicembre e dal 3,5% di novembre.
Gli indicatori dell'inflazione di fondo sono rimasti pressoché invariati negli ultimi mesi e rimangono in linea con il nostro obiettivo di medio termine del 2%. La crescita dei salari negoziati e gli indicatori prospettici, come il monitoraggio dei salari della BCE e le indagini sulle aspettative salariali, indicano una continua moderazione del costo del lavoro. Tuttavia, il contributo alla crescita salariale complessiva derivante dai pagamenti che vanno oltre la componente salariale negoziata rimane incerto.
La maggior parte delle misure delle aspettative di inflazione a lungo termine continuano a attestarsi intorno al 2%, sostenendo la stabilizzazione dell'inflazione attorno al nostro obiettivo.
Valutazione del rischio
L'area dell'euro continua ad affrontare un contesto politico globale volatile. Un rinnovato aumento dell'incertezza potrebbe gravare sulla domanda. Anche un deterioramento del sentiment sui mercati finanziari globali potrebbe frenare la domanda. Ulteriori attriti nel commercio internazionale potrebbero interrompere le catene di approvvigionamento, ridurre le esportazioni e indebolire consumi e investimenti. Le tensioni geopolitiche, in particolare la guerra ingiustificata della Russia contro l'Ucraina, rimangono una delle principali fonti di incertezza. Al contrario, la spesa pianificata per la difesa e le infrastrutture, insieme all'adozione di riforme volte ad aumentare la produttività e all'adozione di nuove tecnologie da parte delle imprese dell'area dell'euro, potrebbero stimolare la crescita più del previsto, anche attraverso effetti positivi sulla fiducia di imprese e consumatori. Nuovi accordi commerciali e una maggiore integrazione del nostro mercato unico europeo potrebbero inoltre stimolare la crescita oltre le attuali aspettative.
Le prospettive di inflazione continuano a essere più incerte del solito a causa del volatile contesto politico globale. L'inflazione potrebbe risultare inferiore se i dazi riducessero la domanda di esportazioni dell'area dell'euro più del previsto e se i paesi con sovraccapacità aumentassero ulteriormente le loro esportazioni verso l'area dell'euro. Inoltre, un euro più forte potrebbe far scendere l'inflazione oltre le attuali aspettative. Mercati finanziari più volatili e avversi al rischio potrebbero pesare sulla domanda e quindi ridurre anche l'inflazione. Al contrario, l'inflazione potrebbe risultare più elevata in caso di un persistente rialzo dei prezzi dell'energia o se catene di approvvigionamento globali più frammentate facessero aumentare i prezzi delle importazioni, riducessero l'offerta di materie prime essenziali e aggravassero i vincoli di capacità nell'economia dell'area dell'euro. Se la crescita salariale rallentasse più lentamente, l'inflazione dei servizi potrebbe scendere più tardi del previsto. Il previsto aumento della spesa per la difesa e le infrastrutture potrebbe anche far aumentare l'inflazione nel medio termine. Gli eventi meteorologici estremi e, più in generale, le crisi climatiche e naturali in atto potrebbero far aumentare i prezzi dei prodotti alimentari più del previsto.
Condizioni finanziarie e monetarie
I tassi di mercato sono diminuiti dall'ultima riunione, mentre le tensioni commerciali e geopolitiche globali hanno temporaneamente aumentato la volatilità dei mercati finanziari. I tassi sui prestiti bancari alle imprese sono saliti al 3,6% a dicembre, dal 3,5% di novembre, così come il costo dell'emissione di debito basato sul mercato. Il tasso di interesse medio sui nuovi mutui è rimasto stabile, al 3,3% a dicembre.
I prestiti bancari alle imprese sono cresciuti del 3,0% su base annua a dicembre, dopo il 3,1% di novembre e il 2,9% di ottobre. L'emissione di obbligazioni societarie è aumentata del 3,4% a dicembre. Secondo la nostra ultima indagine sul credito bancario per l'area dell'euro, la domanda di credito delle imprese è leggermente aumentata nel quarto trimestre, soprattutto per finanziare scorte e capitale circolante. Allo stesso tempo, i criteri di concessione del credito alle imprese si sono nuovamente inaspriti.
I prestiti ipotecari sono cresciuti del 3,0%, dopo il 2,9% di novembre e il 2,8% di ottobre, in risposta alla domanda di prestiti ancora in crescita e all'allentamento degli standard di credito.
Il Consiglio direttivo ha deciso oggi di mantenere invariati i tre tassi di interesse chiave della BCE. Siamo determinati a garantire che l'inflazione si stabilizzi al nostro obiettivo del 2% nel medio termine. Adotteremo un approccio basato sui dati e sulle riunioni per determinare l'orientamento di politica monetaria appropriato. Le nostre decisioni sui tassi di interesse si baseranno sulla nostra valutazione delle prospettive di inflazione e dei rischi che le circondano, alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, nonché delle dinamiche dell'inflazione di fondo e della forza di trasmissione della politica monetaria. Non ci impegniamo in anticipo su un percorso specifico dei tassi.
In ogni caso, siamo pronti ad adeguare tutti i nostri strumenti nell'ambito del nostro mandato per garantire che l'inflazione si stabilizzi in modo sostenibile al nostro obiettivo di medio termine e per preservare il regolare funzionamento della trasmissione della politica monetaria.